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大发国际APP 中泰证券:赐与长虹能源买入评级

时间:2022-06-19 09:25 点击:164 次

中泰证券股份有限公司张帆近期对长虹能源进行盘问并发布了盘问讲授《碱性电板稳增长,高倍率锂电板加快国产替代》,本讲授对长虹能源给出买入评级,面前股价为41.83元。

长虹能源(836239)

长虹能源专注于碱性锌锰电板与高倍率锂离子电板的研产销。公司仍是形成了“碱电+锂电”的双居品体系,和繁多寰宇500强企业结成了计谋相助伙伴关系,公司的居品仍是获胜或障碍销往寰宇100多个国度和地区。2017-2021年公司营收/净利润CAGR分离为39.4%/47.1%,2022年Q1公司的营收9.60亿元,同比增长46.8%,归母净利润0.56亿元,同比增长8.14%,在原材料本钱及疫情扰动下仍保持增长态势。

碱性电板:稳步增长,扩产沉稳行业地位。

1.碱锰电板百亿市集稳中有升。阐发FortuneBusinessInsights的讲授,2020年寰球碱性电板市集限制为75.8亿美元,2021-2028年市集展望从2021年的77.6亿美元增长到2028年的108.6亿美元,CAGR4.9%。我国2019年碱性电板出口数目110.57亿只,占寰球产销量的37%,但出口金额占寰球市集比例仅为13.2%。除南孚电板外,我国企业多以OEM样貌参与竞争,碱电产业链的利润更多聚合在品牌方。

2.工夫海外跨越,客户踏实性高。公司主要主义均超IEC圭臬和国度圭臬50%以上,达到国表里同行公司的工夫跨越水平。公司仍是成为一些寰球一线品牌商客户的主力供应商且客户踏实性较高。

3.放量保管市步地位,提质增效+品牌栽植。公司通过2021年募投资金投产,将自主研发假想新建及校正新式碱锰电板高速智能化出产线12条,形成年产15亿只无汞环保碱性锌锰电板的制造才能,展望募投将带来翻倍扩产。同期公司通过自主研发650只/min高速产线及加强品牌栽植,强化竞争上风。

锂电板:放量高增,寰球市集份额延长

1.卑劣需求提振与国产替代趋势下的行业高景气。电动器具、吸尘器等范围锂离子电板渗入率将不时飞腾,EVTank统计数据显现,2020年中国无线吸尘器用锂离子电板的需求量4.3亿颗,同比增长40.24%;GGII数据显现,2021年国内电动器具用锂电板出货11GWh,同比增长96%。

详解电动器具锂电板市集:

1)受泰西地产相干行业发展、无绳化渗入率擢升及疫情带来的家庭DIY器具等需求飞腾影响,咱们预测2022/2023年电动器具用锂电板市集限制分离为203.2/228.1亿元,同比增长16.3%/12.25%。

2)产业时势不时向国内休养:2021年国内电动器具用锂电板出货11GWh,同比增长96%,举座增速较高,2020年我国企业天鹏能源、亿纬锂能仍是取代LGES和Murata分占第二、三位,海四达、长虹三杰亦加快占领市集份额。

3)扩产提效,霸占份额成国专家业主流趋势。

2.工夫跨越上风,驾御国内优质客户资源。公司在高倍率细分范围的工夫水平在行业中相对靠前,公司是国内最早结束21700型号高倍率电板批量出产的国内企业之一,低温放电等工夫仍是达到了海外先进水平。当今国内大型的电动器具企业包括江苏大艺机电器具有限公司、宁波汉浦器具有限公司、浙江动一新能源能源科技股份有限公司等企业,均与长虹三杰勾引了弥远的相助关系。

3.收购长虹三杰少数鞭策股权,扩产+拓客+居品结构优化多维成长。

1)收购长虹三杰少数鞭策股权。公司于2018年收购长虹三杰后,其成为公司锂电板的运筹帷幄主体,本次收购完成后,长虹三杰将成为公司的全资子公司,弥远成心于公司锂电业务的开展。公司于2022年5月28日发布公告,该名堂相做事项在恭候绵阳市国资委批复中。

2)跟着公司绵阳工场冉冉投产,锂电板出产线将由4条擢升为8条,日产量将由70万只加多到150-170万只,展望2022年举座产能将冲破5亿只,产能有翻倍增长。

3)2020年度,公司投入宝时得、德国LIDI、美的等大客户的供应链,月均增量需求在300万只傍边。2021年,电动器具、吸尘器国表里的前几名大客户仍是审厂和居品测试通过,2022年将连接形成订单销售,如TTI、百得、飞利浦、BISSELL、东芝。

4)21700电板在电板能量密度擢升20%的前提下,制形本钱下落近10%。长虹三杰在后续扩产计算的绵阳4条产线和泰兴扩能名堂中,18650和21700产线都是3:1的比例,举座21700产能将有不时开释。

盈利预测、估值及投资评级:咱们预测公司2022-2024年营业收入分离为44.39/54.42/66.07亿元,归母净利润分离为3.05/5.33/6.89亿元,2021-2024年归母净利润CAGR为39.6%,以面前总股本1.3亿股计算打算的摊薄EPS为2.34/4.10/5.30元。公司面前股价对2022-2024年预测EPS的PE倍数分离为18/10/8倍,参考可比公司估值,并接头行业不时景气带来的高增长,初次掩盖赐与“买入”评级。咱们袭取分部估值法进一步考据公司估值,总体预测公司2023年预期总市值为112.4亿元。

风险领导:1)原材料价钱波动的风险。2)行业竞争加重的风险。3)公司扩产程度不足预期的风险。4)境外买卖政策变动风险。5)测算市集空间的裂缝风险6)盘问讲授中使用的公开府上可能存在信息滞后或更新不足时的风险。

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